皮海洲 | 立方大家谈专栏作者
在证监会最近召开的资本市场座谈会上，与会专家再次提到稳市机制建设话题 ，建议持续加强稳市机制建设 ，进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，发展壮大耐心资本。据公开报道 ，这一建议位居本次座谈会专家建议的首位。
专家建议持续加强稳市机制建设 ，对于当下的A股市场来说是有的放矢 。毕竟上证指数自今年5月中旬创出4258.86点这一十年行情高点以来，上证指数又重回下跌走势 ，近期指数跌到了2024年“9·24”行情的高点3674点附近 ，较今年5月行情的高点下跌了13.71% 。虽然上证指数整体跌幅不算太大，但个股股价腰斩者比比皆是 ，创业板指 、科创50的跌幅均已达到40%左右。因此 ，稳市机制确有必要发挥出应有的作用 。
当然，加强稳市机制建设 ，发挥稳市机制作用 ，并不意味着股市只涨不跌，实际上，只涨不跌的股市并不存在 ，哪怕是走牛了17年的美国股市 ，这期间也有回调超过30%的时候 。稳市机制的存在，是要保证股市在有涨有跌的同时 ，做到涨多跌少 ，让股市总体保持上升的趋势，而不是跌多涨少 ，或十几年如一日地长期在3000点区域徘徊。
对于A股市场来说 ，加强稳市机制建设的作用主要包括两个方面 。一是稳指数，保证股市大盘的稳定 ，让A股市场的指数总体能够保持上涨的走势；二是稳定投资者信心 ，这一点甚至比稳指数更加重要 。毕竟稳指数不一定能够稳信心，但稳信心肯定可以稳定指数稳定大盘。
近年来 ，从A股市场稳市机制的建设情况来看 ，管理层在稳指数方面确实采取了不少的措施 。比如，从长期发展的角度来看，一直都在强调引入中长期资金入市 ，发展壮大耐心资本 ，这也是资本市场需要长期为之努力的目标 。而从阶段性的稳市来看，国家队资金入市托盘 ，一方面是买进指数ETF基金 ，另一方面是增持或买入五大行 、两桶油等权重股。由于银行股等权重股在A股市场占据有较大的权重，这也使得阶段性的稳市措施通常能发挥出一定的作用 ，这也是A股市场指数通常能保持相对稳定的重要原因 。
当然 ，从稳市机制的建设来说，更重要的还是要发挥出“稳信心 ”的作用 。尽管今年以来 ，上证指数的跌幅并不算大 ，但投资者信心的脆弱却是显而易见的。一方面是当指数站上4000点时，市场追高的意愿明显不足；另一方面是当市场有利空袭来时 ，投资者都成了惊弓之鸟 ，以至市场满盘皆绿。而即便是在指数翻红之时，个股通常也是绿肥红瘦，涨少跌多 。以至在2025年的上涨行情中投资者也是亏多赚少 ，2026年投资者亏损的人数将会更多 。因此 ，增强并稳住投资者信心，是稳市机制建设需要重点关注的问题。
那么 ，如何增强并稳住投资者信心呢？至少这几个方面的问题是需要予以高度关注的 。一是严格限制甚至取消量化交易 ，削弱A股市场的做空力量 。近年来，A股市场量化交易盛行 ，这是打击投资者信心的重要因素 ，也是导致A股指数尤其是个股下跌的重要原因。量化交易受到投资者的严重诟病，增强并稳住投资者信心 ，量化交易必须严格限制甚至予以取消 。
二是进一步规范上市公司重要股东以及首发前股东的减持行为 。重要股东减持是动摇投资者信心的重要因素。每逢股市行情上涨 ，都会有上市公司重要股东跑出来减持股票，哪怕是行情下跌 ，仍然有上市公司重要股东减持套现 。上市公司重要股东减持源源不断 ，不仅导致股市资金被抽血，更是严重动摇了投资者对市场的信心 。因此，上市公司重要股东的减持行为必须做进一步的规范。
三是从保护投资者的角度优化发行上市制度 。一方面是新股发行要切实考虑到市场的承受能力 ，在市场持续下跌的情况下 ，可放慢新股发行节奏；另一方面是完善IPO公司的股权结构，将控股股东的持股控制在发行人总股本的30%以内 ，同时将首发公众股占比提高到不低于发行人总股本的50% 。此外 ，将新股发行份额向个人投资者倾斜，改变新股发行份额向机构投资者倾斜的做法 ，把保护中小投资者利益落到实处。
（文章来源：大河财立方）
