宜信系复杂的股权投资，正逐步露出冰山一角 。
证券时报记者近日多方梳理发现 ，宜信系自2013年起即建立私募股权母基金投资团队 ，主要通过3家股权机构在一级市场布局 。这3家股权机构分别为北京煜盈资产管理有限公司（以下简称“北京煜盈”）、北京瀚富资产管理有限公司（以下简称“北京瀚富 ”）和深圳普泽众富资产管理有限公司（以下简称“普泽众富 ”）。中国证券投资基金业协会备案数据显示，该3家股权机构合计管理规模至少为170亿元 ，根据未清算的管理基金注册资本统计 ，规模超260亿元 。
另据执中ZERONE数据，上述3家股权机构以母基金身份投资的子基金超过180只 ，合作的机构包括IDG资本 、启明创投 、礼来亚洲基金、经纬创投等多家头部普通合伙人（GP) 。对这些母基金做股权穿透可见 ，其最终出资人以个人投资者为主。
随着宜信近日被立案侦查以及实控人唐宁 、赵玫夫妇被采取刑事强制措施，这些庞大且复杂的股权投资基金如何清算，近来 尚未明朗 。
管理规模逾170亿元
中国证券投资基金业协会信息显示 ，北京煜盈成立时间为2015年8月 ，登记时间为2016年8月，近来 管理规模在100亿元以上；北京瀚富成立时间为2017年2月 ，登记时间为2017年8月 ，管理规模50亿元至100亿元；普泽众富成立时间为2013年7月，登记时间为2014年5月 ，管理规模20亿元至50亿元 。以上述管理规模估算 ，3家股权机构管理规模至少在170亿元。
企查查信息显示，赵玫持有北京煜盈68%股权 ，唐宁和田彦分别持股22%和10%；赵玫和田彦分别持有北京瀚富90%股权和10%股权；普泽众富的股东为普信恒业科技发展（北京）有限公司 ，股权穿透后显示实际控制人为唐宁。由此可见，3家股权机构均为唐宁 、赵玫夫妇控制 。
产品信息方面 ，中国证券投资基金业协会显示 ，北京煜盈正在运作的基金为93只，已清算的有15只；北京瀚富正在运作的基金为62只，已清算的有7只；普泽众富正在运作的基金有18只 ，已清算的有7只 。
证券时报记者梳理发现 ，上述3家股权机构管理的基金中，成立时间最早的为2013年 ，最晚的为2019年 ，未清算基金注册资本合计逾260亿元。
从设立年份来看，上述3家股权机构管理的基金（包括已清算基金）中 ，2017年设立的比较多 ，达64只，2013年也达55只 ，2015年和2016年分别为37只和27只 。从基金类型来看 ，成长基金比较多 ，达155只 ，市场化母基金也达33只 。此外 ，北京煜盈还管理4只创业投资基金（未在中国证券投资基金业协会备案），设立时间均为2018年。
除作为GP管理基金外，3家股权机构还作为有限合伙人（LP）投资多只基金 。执中ZERONE数据显示 ，仅北京煜盈旗下的LP出资主体就多达30只 ，合计投资162只基金，最新持股比例在10%以上的基金近50只 ，其中 ，持股比例在98%以上的有4只 。
另外，宜信系股权投资并不止上述3家股权机构。唐宁和田彦分别持有90%和10%的喆颢资产管理（上海）有限公司的股权 ，也涉及私募股权投资 ，但同时也涉足私募证券投资，暂不纳入梳理范围 。
IDG资本等
头部机构为合作方
梳理上述3家股权机构作为GP与LP的基金 ，记者发现 ，宜信系股权机构与多家头部股权机构都有合作 。
以北京煜盈为例，IDG资本无疑是其密切的合作机构之一。在北京煜盈管理的基金中 ，带有IDG名字的就达9只 ，包括宜信财富-IDG和谐康旅私募股权投资基金A、B 、C 、D，宜信财富-IDG优选地产股权私募基金1号1期、2期、3期 、4期，以及宜信财富IDG天使投资母基金1号 。
北京煜盈作为LP出资的基金中 ，GP更是涉及众多投资机构 ，包括IDG资本 、北极光创投、创世伙伴创投 、达晨财智 、峰瑞资本、高榕创投 、高特佳投资 、国科嘉和、弘晖基金等 。同样以IDG资本为例，其旗下4只基金的LP中都有北京煜盈的身影。其中 ，珠海和谐宜信城市发展股权投资基金（有限合伙） ，北京煜盈出资10.82亿元，出资比例98% ，认缴出资日期为2019年3月。近来 ，珠海和谐宜信城市发展股权投资基金（有限合伙）已被列为“被执行人”，执行标的为4.25亿元 。
普泽众富作为LP共投资22只基金 ，GP涉及的投资机构包括世联行投资 、济峰资本 、高榕创投、嘉御资本 、顺为资本 、启明创投、中信资本等 。
关联基金LP中频现自然人
记者梳理宜信系上述3家股权机构对外出资主体时发现 ，无论是其管理的基金还是投资的基金，股权穿透后的最终出资人 ，均频现自然人。
例如 ，宁波梅山保税港区瑞兆明远投资管理中心（有限合伙）中，北京煜盈出资比例为87.8%，其他LP除执行事务合伙人外 ，其余均为自然人 ，共47名，出资额从200万元到400万元不等 。从这些自然人LP的关联企业来看 ，不少是中小企业主 。
北京瀚富管理的市场化母基金三亚启迪昌盛投资中心（有限合伙） ，45名LP均为自然人，出资额均为300万元。北京煜盈管理的宁波梅山保税港区泉坤晴竹投资管理合伙企业（有限合伙） ，LP为46名自然人 ，出资额从100万元到1000万元不等 。
唐宁曾表示，母基金是高净值、超高净值人士进行长期投资 、另类资产投资的最佳选取 。
然而 ，宜信系股权机构与高净值人群共同组建母基金 ，母基金再与头部GP合作设立子基金进行直投，有些母基金还不止嵌套一层。多层嵌套下 ，宜信系所管理的母基金在子基金中持有的份额较小 ，即便押中明星项目，到手的收益也十分有限 。
以三亚启迪昌盛投资中心（有限合伙）为例，该母基金通过与IDG资本 、高榕创投等10家GP合作的子基金 ，合计投出超180个项目 ，包括摩尔线程、燧原科技等明星IPO 。其中，三亚启迪昌盛投资中心通过对纪源资本旗下基金进行出资 ，收获明星项目摩尔线程 ，但仅间接持有约0.0064%的股权，以10月14日收盘价计算 ，对应账面市值约1000万元。而该母基金总规模1.35亿元 ，考虑到多层架构下的管理费与运营成本等，据记者粗略估算 ，需要近20个同等量级的明星项目 ，才有望覆盖基金规模与费用 。
（文章来源：证券时报）
